מגיפת הקורונה מכה ללא רחם. עד כה לקו בה למעלה מ-200,000 בני אדם, ומתוכם למעלה מ-8000 נפלו חלל. אחרי סין, הנפגעות העיקריות הן איטליה, איראן וספרד. אך לנוכח האופן המאוחר והמהוסס שבה ארה״ב נרתמה למלחמה בנגיף, לא אופתע אם בקרוב היא תתפוס את המקום הראשון בטבלאות המתים. אצלנו בישראל יש כרגע 433 חולים, זינוק של קרוב למאה בהשוואה לאמש. יש להמתין ולראות אם הנתון הזה מצביע על כך שהמגיפה יצאה מכלל שליטה, או שהוא פשוט נובע מכך שמשרד הבריאות הגביר את כמות הבדיקות היומית. למרבה המזל, איש טרם נפטר אצלנו, אך חוששני שזה רק עניין של זמן עד שגם זה יקרה. נדמה שרק עתה הציבור הרחב מתחיל להבין את חומרת המצב, ולוקח ביתר רצינות את הנחיות משרד הבריאות להסתגר בבתים. אם נקפיד על כך במשך מספר שבועות, יתכן וקצב ההידבקות ידעך, ואנו נוכל לשוב אט אט לשגרת החיים.
אך גם אם המגיפה תחלוף, הנזק אשר נגרם לכלכלה ישאר עימנו במשך זמן רב. קוראים יקרים, אני ממליץ לכם שלא ללכת שולל אחר הבטחותיהם של כל האופטימיסטים המושבעים, אשר בטוחים שהמפולת בבורסה היא הזדמנות קנייה מופלאה. חלקם מדברים מתוך פוזיציה, משום שפרנסתם תלויה בכך שהציבור לא ימשוך את כספו מתוך הקרנות אשר הם מנהלים. אחרים פשוט התרגלו לחשוב שלא משנה מה יקרה, הבנקים המרכזיים תמיד יחלצו לעזרתם, והכל יהיה בסדר. אבל הפעם זה כנראה יהיה שונה. הפעם מקורו של המשבר הוא בעולם האמיתי, ולא ניתן להעלימו באמצעות עוד הפחתת ריבית, או הזרמה של כמה מיליארדים לשווקים. אחרי עשר שנים של ריבית אפסית, המגזר העיסקי ברחבי העולם שקוע כה עמוק בחובות, שאין לו יכולת להתמודד עם זעזוע שכזה. הדבר מחולל שרשרת של פשיטות רגל, אשר צפויה להדהד במשך שנים.
הדוגמה המאלפת ביותר לכך היא של תאגיד בואינג, אשר בימים אלו ניצב על סף פשיטת רגל ומתחנן לחילוץ ממשלתי. בעקבות כך, מחיר המניה איבד קרוב ל-80% מערכו בהשוואה לשיא. רק היום המניה התרסקה ב-25% (!). לידיעתכם, המנהלים חסרי האחריות של חברת בואינג ביזבזו במהלך שמונה השנים האחרונות 43 מיליארד דולר, חלילה לא על הקמת מפעלים או פיתוח טכנולוגיות חדשות, אלא על רכישה עצמית של מניות. באותו זמן ממש הם התקמצנו לשלם משכורות ראויות למהנדסי תעופה מנוסים, והעדיפו להעסיק עובדים זמניים תמורת תשעה דולרים לשעה על מנת שיפתחו עבורם את תוכנת מטוס ה-737 max. הדבר הוביל לתקלות ולהתרסקויות, אשר גבו את חייהם של מאות בני אדם, וכנראה יקרקעו את הדגם המקולל הזה לעד.
מדוע הם עשו זאת? משום שהבונוסים שלהם עצמם היו תלויים בביצועי המניה. במילים אחרות, הם העדיפו להקריב את בטיחות הנוסעים, ואת המוניטין המפואר של חברת בואינג, רק כדי לסחוט עוד קצת כסף בשביל עצמם. לו רק היו שמים כמה מן המיליארדים הללו הצידה, בתור קרן לשעת חירום, הם לא היו נזקקים כעת לסיוע. אבל לא, הם ביזבזו את רווחי החברה עד תום, ובנוסף גם נטלו הלוואות בהקף של 27 מיליארד דולר. אם זה היה תלוי בי, לא הייתי מעניק לאנשים כאלה חילוץ על חשבון משלם המיסים, אלא תא כלא באחד מבתי הסוהר של ארה״ב.
למרבה הצער, חברת בואינג אינה שונה בהבט זה מתאגידים אחרים. מדיניות האשראי הזול של הבנקים המרכזיים נוצלה בעשור האחרון בעיקר לשם תעלולים פיננסיים. באופן זה מנהלי החברות מצצו את לשדן, עד שלא הותירו מהן דבר למעט קליפה ריקה. כלפי חוץ, הרווח למניה (earnings per share) המריא מעלה מעלה, פשוט משום שמספר המניות הזמינות לרכישה פחת בהתמדה. אולם הליבה העסקית שלהן לא התפתחה, והכנסותיהן הכוללות דרכו במקום. התעלול הזה היה המנוע העיקרי מאחורי העליות בבורסה בשנים האחרונות. אך כעת, כאשר הכלכלה שוקעת במיתון, המנוע הזה משתתק.
וזהו המסר שיש לי עבורכם הערב, רבותי – האסון האמיתי שבפניו אנחנו ניצבים איננו המגיפה. האסון האמיתי הוא האופן המושחת שבו נוהלה כלכלת העולם בעשור האחרון, אשר עשה אותה כה חלשה ושברירית עד שאינה יכולה לעמוד בפני המגיפה. אינני יודע כמה אנשים ימותו כתוצאה ישירה ממגיפת הקורונה, אולם אני חושש שהמספר הזה יתגמד בהשוואה למספר האנשים שיספו כתוצאה מן השפל הכלכלי שיבוא בעקבותיה. דמיינו לעצמכם את מליוני הקשישים אשר יאבדו את חסכונות הפנסיה שלהם, משום שהללו הושקעו במניות ובאג״ח אשר אינם שווים פרוטה. דמיינו את ילדיהם, אשר רכשו דירות במחירים מופקעים, ויאלצו לשלם את המשכנתא עד יומם האחרון. דמיינו את נכדיהם, כורעים תחת נטל המסים בניסיון לשלם את מחירן העתידי של חבילות החילוץ, אשר קברניטי הכלכלה הוגים ברגעים אלו ממש. אלה הם הקורבנות האמיתיים של האסון המתחולל לנגד עינינו, והם טרם מבינים את הגורל העלוב אשר יועד עבורם.
אנא עיזרו לי להפיץ את הבשורה.
תירמו לבלוג ״מבוא לקלקלה״ באמצעות הקישור הבא:
אזהרה: הח"מ אינו בעל רישיון ייעוץ השקעות או כל רישיון פיננסי אחר. התכנים באתר זה אינם מהווים ייעוץ מקצועי או המלצה לביצוע פעולה בנייר ערך, ואין לראות בהם תחליף לייעוץ השקעות מקצועי המתחשב בצרכיו הייחודיים של כל אדם. כל המסתמך על המידע באתר עושה זאת על דעתו ועל אחריותו בלבד.
מבוא לקלקלה 
אתה חושב שיש סיכוי שהם יצליחו לייצב את המערכת שוב? נראה שהם מוכנים אפילו להקריב את האשליה של שוק חופשי והאמון של הציבור הכול כדי לייצב את המצב בכל מחיר
קשה לאמר.
אנחנו רואים שממשלות העולם וויתרו על כל מראית עין של אחריות פיסקלית. הן מוכנות להוציא כל סכום של כסף שידרש על מנת לעצור את המפולת, אבל כל תוכנית חילוץ שהם הציעו עד עכשיו לא עשתה רושם על השווקים, והם המשיכו ליפול. עד היום האמנתי שבכוחם של בנקים מרכזיים לעצור כל מפולת שתתרחש עם כמות מספקת של הדפסת כסף, אבל אנחנו נמצאים עכשיו בטריטוריה לא מוכרת, של משבר שאיננו רק פיננסי במהותו אלא בריאותי, וזה מייצר דרגה של פאניקה שטרם נתקלנו בה.
לפיכך בלתי אפשרי לנבא מה יתרחש בטווח הקצר. הדבר היחיד שאני בטוח לגביו הוא שהתוצאה הסופית תהיה אינפלציה אדירה. גם אם הדפלציה שאנו רואים כעת תימשך כמה חודשים, או שנה, או שנתיים, בסוף כל צעדי החילוץ יתורגמו לאינפלציה.
תודה על התשובה נקווה לטוב אבל נמשיך להתכונן לגרוע ביותר.