בראיון אשר התפרסם לאחרונה, מייקל סיילור מציע שהממשלה האמריקאית תמכור את רזרבות הזהב שלה ובמקומן תקנה ביטקוין. בתגובה, רבים כינו אותו משוגע. אחרי הכל, הזהב נחשב לנכס רב ערך מזה אלפי שנים, ואילו הביטקוין הוא תופעה חדשה יחסית. במעבר מזהב לביטקוין, הממשלה האמריקאית תיקח על עצמה סיכון אדיר. מה אם הביטקוין ייכשל מסיבה כלשהי? במקרה כזה, ארצות הברית תישאר בלי כלום. אך אני אינני חושב שמייקל סיילור הוא משוגע. למעשה, אני מתחיל לחשוב שהוא גאון, לפחות באופן שבו הוא מנצל את השווקים לטובתו. בואו ואסביר לכם מה הוא באמת מנסה להשיג, ואיך מהלך שכזה עשוי להפוך אותו לאחד האנשים העשירים והחזקים בעולם. בואו ואראה לכם גם כיצד תוכניתו עלולה להשתבש, ולהפוך את מתכת הכסף לחומר היקר ביותר עלי אדמות.

למי שאינו מכיר, מייקל סיילור הוא המייסד ויושב הראש של MicroStrategy, חברת תוכנה אשר ממוקמת בווירג'יניה. הוא היה דמות עלומה יחסית עד אוגוסט 2020, כאשר חברתו החלה לרכוש ביטקוין. מאז, הוא הפך לאחד הקולות המובילים בעבור אימוץ הביטקוין כנכס הרזרבה הבינלאומי החדש. לטענתו, מחיר הביטקוין יגיע ל-13 מיליון דולר עד שנת 2045. עכשיו, כאשר מחיר הביטקוין חצה את רף ה-100 אלף דולר, הפופולריות שלו נמצאת בשיא. רבים רואים בו נביא, ומתחילים לקחת את דבריו ברצינות רבה.

הדבר פותח בפניו הזדמנות שלא הייתה קיימת בעבר. עד עתה, הביטקוין נתמך אך ורק על ידי המגזר הפרטי, וכמות הכסף שהם יכלו להשקיע בו היתה מוגבלת. למעשה, בשנים האחרונות היתה זו MicroStrategy עצמה אשר סיפקה את מרבית הנזילות הדרושה לשם כך. אך כעת, כשהוא זוכה לתשומת לב מצד פוליטיקאים, הוא עשוי לגרום לממשלת ארה"ב לשאת את הנטל הזה עבורו. היות והממשלה הפדרלית מסוגלת לכאורה להנפיק כמות בלתי מוגבלת של חוב, והפדרל רזרב מסוגל להדפיס כמות בלתי מוגבלת של דולרים, אם הם יחליטו להקים רזרבה אסטרטגית של ביטקוין, המטבע הדיגיטלי ייהנה מנזילות אינסופית, ולא תהיה כל מגבלה על מחירו. בסיטואציה שכזו מחירו עשוי בקלות להגיע למיליון דולר או יותר. בתור הבעלים של למעלה מ-400 אלף מטבעות ביטקוין, MicroStrategy תהפוך לאחת המרוויחות הגדולות מכך. מאחר ורבים מתייחסים לחברה זו כהימור ממונף על מחיר הביטקוין, המניה שלה תזנק והיא תהפוך לאחת החברות המובילות במדד ה-S&P500. אמנם ישנם רבים אשר מחזיקים במעט ביטקוין ועשויים להרוויח מהמהלך הזה. אך רוב הביטקוין מרוכז בידיהם של מתי מעט. ישנם כיום כ-2,000 ארנקים דיגיטליים בלבד אשר מחזיקים ביותר מאלף ביטקוינים, ורק ארבעה שמחזיקים ביותר ממאה אלף. פירושו של דבר שמספר מועט של משקיעים יהפכו לבנק המרכזי החדש של ממשלת ארה"ב. הפדרל רזרב יאבד בהדרגה את כוחו, ובסופו של דבר יזרק לפח האשפה של ההיסטוריה.

אבל זוהי רק ההתחלה. אם ארה"ב תחליט למכור את הזהב שלה כדי לממן את רכישות הביטקוין כפי שסיילור מציע, מחיר הזהב ככל הנראה יקרוס. רשמית, הממשלה האמריקאית מחזיקה ביותר מ-8,000 טון זהב, מה שנדמה לנו ככמות עצומה, אך למעשה מהווה פחות מ-4% מן הכמות שנכרתה אי פעם מן האדמה. מאחר ורזרבה זו גדולה פי שתיים מן האספקה השנתית של המכרות, הדבר יציף באופן זמני את השוק ויפיל את המחיר. קשה לנחש עד כמה הוא ירד. האם הוא יגיע ל-1,000 דולר לאונקיה? האם הוא יפול למחיר אף נמוך מכך? אין לדעת. הדבר היחיד שניתן לומר בביטחון הוא שמחיר הזהב לעולם לא יגיע לאפס, מכיוון שהוא לא רק מתכת מוניטרית אלא גם משאב תעשייתי חשוב. הצרכנים התעשייתיים של הזהב ינצלו בשמחה את ההזדמנות, יגדילו את הביקוש שלהם ובאופן זה יספקו רצפה למחיר. הם עשויים להשתמש בו באופן יותר חופשי ואולי אף להמציא לו יישומים תעשייתיים חדשים, אשר עד עתה לא היו כלכליים. זהו היתרון הגדול שיש לזהב על פני הביטקוין. יש לו שימושים מעבר לביקוש המוניטרי, שנוטים לייצב את מחירו ולמנוע קריסה מוחלטת. בהדרגה, השוק יספוג את ההיצע העודף, ותוך מספר שנים המחיר יתייצב ושוב יחל לטפס.

אולם זה אינו מה שמייקל סיילור מעוניין להשיג. מייקל סיילור מקווה לעורר פאניקה בשוק הזהב, שבמהלכה לא רק ממשלת ארצות הברית, אלא כל בנק מרכזי ומוסד פיננסי ימכרו את הזהב שלהם בתמורה לביטקוין. היות ובנקים מרכזיים ברחבי העולם מחזיקים יחדיו בכ-36,000 טון זהב, מהלך כזה יחסל את השימוש המוניטרי בזהב ויהפוך אותו למתכת תעשייתית בלבד. ממשלות רוסיה וסין, אשר בעשורים האחרונים צברו כמויות עצומות של זהב, יסבלו מהפסדים אדירים, וכולנו רשאים לדמיין כיצד יבחרו להגיב. כמובן שהדבר יוביל גם לקריסתה של תעשיית המכרות. העלות הממוצעת של כריית זהב כיום עומדת על 1,345 דולר לאונקיה. אם מחיר הזהב יפול מתחת לרף זה, רוב חברות הכרייה יפשטו את הרגל, ומיליוני אנשים המועסקים בתעשייה זו יאבדו את מקומות עבודתם. כמו כן, אני מאמין שמהלך זה ירושש את מרבית האנושות. בניגוד לביטקוין, אשר מרוכז בידיים מועטות, הזהב מפוזר היטב בקרב כל אוכלוסיית הפלנטה. כמעט ואין אדם אחד בעולם שאינו מחזיק מעט זהב, בדמות טבעת נישואין או סוג אחר של תכשיט. קריסת מחיר הזהב לא רק תגזול מהם את ערכו של הנכס הקטן הזה, אלא גם תמנע מהם את היכולת להגן על עצמם מפני האינפלציה, אשר צפויה להימשך במלוא עוזה. בניגוד למר סיילור ולמעריציו, יש כיום 2.6 מיליארד בני אדם ברחבי העולם שאין להם גישה לאינטרנט, ואין להם את האפשרות הטכנית לרכוש ביטקוין. הרווחים האגדיים שלו יהפכו להפסד שלהם.

אך גם אתם, אשר חיים בעולם המערבי ויש לכם גישה לטכנולוגיה מודרנית, עשויים שלא לאהוב את העולם החדש והמופלא שאותו מייקל סיילור מנסה להביא. למרות כל חסרונותיהן, ממשלות דמוקרטיות נבחרות על ידי העם, ואם המדיניות הכלכלית שלהן לא מוצאת חן בעינינו, אנו יכולים להחליף אותן. בעולם שבו ביטקוין הוא נכס הרזרבה העולמי, לאנשים כמו מייקל סיילור תהיה כמות כמעט בלתי מוגבלת של כוח. הם יהיו המקור היחיד לאשראי, הן למגזר הפרטי והן למגזר הציבורי. ממשלות העולם יהיו כפופות להם, מוכרחות תמיד לציית לפקודותיהם. הם לא ידרשו לתת לציבור דין וחשבון, ולא תהיה שום דרך להיפטר מהם. אלו אשר מחזיקים בכמה ביטקוינים עשויים להיות במצב טוב יותר מאחרים. אבל גם הם יהיו עבדים לאדוניה של המערכת החדשה הזו – מספר מצומצם של מאמצים מוקדמים.

אך חכו, ישנו דבר מה שמייקל סיילור אולי לא לקח בחשבון. במידה והביטקוין ינצח את הזהב, הוא עלול להיקלע למאבק נוסף – מול הכסף. כמו הזהב, הכסף הוא מתכת יקרה, ובכל זאת בימינו אין לה שימוש מוניטרי. בנקים מרכזיים ברחבי העולם אינם מחזיקים בכמות משמעותית של מתכת הכסף, ומחירה אינו משקף פרמיה מוניטרית. בתור המוליך החשמלי הטוב ביותר הטבע, היא חיונית לייצור מעגלים אלקטרוניים. למעשה, רשת הביטקוין אינה יכולה להתקיים בלעדיה. במידה והביטקוין יהפוך לנכס הרזרבה המוביל, הביקוש לשרתי אינטרנט, סמארטפונים ושאר ציוד אלקטרוני רק יוסיף ויגדל. אך כאן טמונה הבעיה – עקב מחסור בהשקעה, אספקת המכרות הגיעה לשיא בשנת 2016 ומאז הולכת ופוחתת בהדרגה. אם תעשיית מכרות הזהב אכן תקרוס, אספקת הכסף צפויה להתכווץ אף יותר, מכיוון שכ-15% מן האספקה מגיעה כתוצר לוואי של כריית זהב. במקביל, הביקוש התעשייתי ממשיך לגדול. בשנים האחרונות, הביקוש עולה פעם אחר פעם על ההיצע. בסופו של דבר, המלאי שקיים מעל פני הקרקע יגמר, ואנו נחווה מחסור פיזי בכסף. כאשר זה יקרה, הזינוק במחיר הכסף עשוי לגמד כל מה שראינו בשוק הביטקוין.

כפי שכבר הסברנו, גם הזהב הוא משאב תעשייתי, וגם הוא חיוני לייצור אלקטרוניקה באותה מידה כמו הכסף. אך על ידי מכירת רזרבות הזהב שלהם, בנקים מרכזיים מסוגלים לספק לתעשיית האלקטרוניקה את כל הזהב הנחוץ לה. זה אינו נכון עבור מתכת הכסף. אין בנמצא מלאי אסטרטגי של כסף שניתן להשתמש בו כדי לעמוד בביקוש התעשייתי העצום למתכת זו. במובנים מסוימים, היא נדירה יותר מן הזהב. הציבור אמנם מחזיק בהרבה כסף, בדמות תכשיטים וכלי כסף ישנים, שניתן למחזר לשרתי אינטרנט ויתר ציוד טכנולוגי. הלא היה זה מר סיילור בכבודו ובעצמו שלימד את הציבור כיצד להחזיק בנכס מבלי לוותר? האם זה סביר שהם יוותרו על הכסף שלהם כה בקלות? האם הזינוק במחיר לא יעודד את הביקוש הספקולטיבי אף יותר? האין זה יתכן שמייד אחרי שהביטקוין ידיח את הזהב ממעמדו הרם, הכסף יעשה לביטקוין את אותו התרגיל?

זה עתה פירסמתי סרטון חדש בנושא זה בערוץ היוטיוב שלי באנגלית: https://youtu.be/W3DcDM0svbg